8月18日，華潤水泥在港交所發布2023年中期業績。財報顯示，2023年上半年華潤水泥實現營總收約121.73億港元，同比減少24.5%；歸屬股東凈利潤6.21億港元，同比減少65.6%。

值得注意的是，當期華潤水泥三大業務板塊水泥、熟料、混凝土生產線的產能利用率全線走低，分別為63.6%、78.9%及21.3%，同比分別下滑了6.3、8.2及7.5個百分點；相應的銷售均價分別為357.1港元/噸、304.3港元/噸、440.5港元/噸，也分別下滑了12.09%、21.35%、17.21%。

可以看到，主營業務和產品的產量和均價的同比走低，是華潤水泥中期業績下滑的主要原因。

據國家統計局數據，上半年全國水泥產量同比增長僅1.3%至9.5億噸。而來自中國水泥協會的數據，上半年多省水泥產量增速為負，其中廣東、廣西、福建、海南、云南、貴州、山西及湖南的水泥產量的同比變動幅度為0.5%、3.3%、-5.1%、-6.8%、3.1%、-3.8%、-4.1%及1.5%。

相關建材團隊在報告中稱，華潤水泥2023年上半年業績符合預期，預計隨著華南水泥需求隨著“金九銀十”旺季逐步回升，有望帶動華潤水泥業績修復。此外，截止8月18日收盤，華潤水泥市凈率已接近2016年行業景氣觸底時的估值，當前公司隱含2023 年約3.6%的股息率，我們認為公司具備一定安全邊際。由于行業價格整體降幅超預期，在行業景氣度和盈利觸底回升預期下，下調華潤控股的目標價26%至4港元。